与此同时，把雷面对会员店这片红海商战已然开始。

欧洲经济先行指标也大幅走弱，军说欧元区与德国PMI连续19个月低于荣枯线。2024年1月，成爽欧美央行都召开了最新的议息会议，并且均维持当前货币政策不变。

欧元区工业生产指数同比自2022年多次出现负增长，文男零售销售指数也连续14个月负增长。主最美联储与欧央行有望在年中开启降息周期。对低估2023年第四季度欧元区经济环比零增长。

2023年美国超额储蓄显然对冲了货币紧缩带来的负作用，把雷支撑居民消费保持韧性。一方面，军说一旦财政刺激退坡超预期，可能导致美国经济明显放缓。

此外，成爽制造业回流对投资构成支撑。

美国方面，文男就业需求的韧性仍将继续支撑经济活动的稳步扩张。大幅量化宽松货币政策带动下，主最日元贬值呈现长期化、日本企业业绩的持续好转，2023年日经225指数上涨了30.1%，超过了1991年泡沫前的高点。

对低估亮点二：资产价格上涨带来财富效应。2023年纳斯达克指数上涨43.4%，把雷道琼斯工业指数上涨了13.8%。

军说2023年第四季度欧元区经济环比零增长。疫情后美国巨额财政刺激加上赤字货币化，成爽股票和房地产价格出现明显上涨。